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　　繼2015年扭虧后，一直壓在李寧頭上的虧損帽子終于被摘了下來(lái)，但是，《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱李寧2015年年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司2015年的存貨依然維持在9.6億元的高位，高庫(kù)存的隱憂依然未除。
　　對(duì)此，有接近李寧的人士向記者表示，公司在2015年有調(diào)整存貨結(jié)構(gòu)，已經(jīng)取得了一定成效。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析，相較于安踏，李寧產(chǎn)品的毛利率有所降低，主要是因?yàn)榇蛘圻^(guò)大所致。

　　另有消費(fèi)者向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“現(xiàn)在李寧的服裝非常便宜，打折后一件衣服僅50元，褲子也就100元。”

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　　2015年扭虧為盈
　　李寧2015年年報(bào)顯示，公司全年收入為70.89億元，同比增長(zhǎng)17%，權(quán)益持有人應(yīng)占溢利實(shí)現(xiàn)1431萬(wàn)元。而據(jù)此前年報(bào)顯示，李寧于2012年至2014年這三年中分別虧損19.79億元、3.92億元、7.81億元。
　　李寧的扭虧直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于公司未來(lái)的信心，也讓一度低迷的李寧再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　在財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，李寧一再?gòu)?qiáng)調(diào)，產(chǎn)品、渠道、運(yùn)營(yíng)能力的提升，是扭虧為盈的關(guān)鍵。而這也是李寧近幾年的變革計(jì)劃中，最主要的方向。
　　據(jù)接近李寧公司方面的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，李寧的扭虧有著多方面的因素。該人士表示，從行業(yè)方面看，年內(nèi)，國(guó)家政策的扶持為運(yùn)動(dòng)用品行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造有利環(huán)境。從公司訂單來(lái)看，以吊牌價(jià)計(jì)算，來(lái)自特許經(jīng)銷商的李寧品牌產(chǎn)品訂貨會(huì)訂單連續(xù)九個(gè)季度錄得按年增長(zhǎng)。最新于2015年12月份舉辦的2016年第三季度訂貨會(huì)，訂單按年錄得 10%至20%低段增長(zhǎng)。
　　“李寧品牌產(chǎn)品于整個(gè)平臺(tái)（包括電子商務(wù)）的同店銷售按年錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)。就渠道而言，零售（直接經(jīng)營(yíng)）及批發(fā)（特許經(jīng)銷商）渠道按年分別錄得中單位數(shù)及低單位數(shù)跌幅，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)按年增長(zhǎng)近七成。”上述人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，李寧電商事業(yè)部依據(jù)線上市場(chǎng)變化的整體貨品規(guī)劃能力、快速回應(yīng)能力得以提升，建立起出色的體系。李寧全年電商收入同比上升 95%。
　　對(duì)于公司的扭虧，李寧方面曾表示，主要得益于將旗下紅雙喜品牌10%股權(quán)出售所得的凈收益以及集團(tuán)通過(guò)提高直營(yíng)店鋪銷售和盈利能力、加強(qiáng)和渠道合作伙伴的長(zhǎng)期合作關(guān)系和拓展電商業(yè)務(wù)使毛利增加和開(kāi)支比率下降。
　　據(jù)了解，李寧集團(tuán)向執(zhí)行主席李寧持股66.5%公司非凡出售經(jīng)營(yíng)羽毛球制造及銷售商紅雙喜10%股權(quán)，作價(jià)約1.25億元(人民幣，下同)。李寧預(yù)期出售收益凈額超過(guò)約2億元。
　　9.6億元存貨待清理
　　另?yè)?jù)接近李寧公司的人士向記者介紹，李寧扭虧的因素還包括對(duì)庫(kù)存的優(yōu)化。其表示：“李寧于2015年通過(guò)工廠店、折扣店、臨時(shí)特賣場(chǎng)等渠道，大力推進(jìn)舊品及尾貨清理，集團(tuán)整體庫(kù)存水平明顯下降，庫(kù)存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，為集團(tuán)今后的成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。在直營(yíng)銷售點(diǎn)凈增 313 個(gè)的情況下，存貨原值（撥備前及不包括紅雙喜）仍降低 20%。”
　　不過(guò)，記者查閱李寧2015年年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，李寧雖然存貨原值降低了20%，但公司2015年的存貨依然高達(dá)9.6億元。
　　李寧2015年年報(bào)中的綜合資產(chǎn)負(fù)債表顯示，截至2015年12月31日，公司存貨為9.6億元，此外，公司2014年存貨為12.89億元。也就是說(shuō)，李寧雖然在2015年實(shí)現(xiàn)了扭虧，但曾給公司帶來(lái)虧損隱患的存貨問(wèn)題依然存在。
　　記者查閱李寧以前年度的存貨數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，李寧的存貨從2011年達(dá)到11.33億元之后便維持在9億元以上。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年至2015年，李寧存貨分別實(shí)現(xiàn)9.2億元、9.42億元、12.89億元、9.6億元。
　　從上述可見(jiàn)，李寧近幾年來(lái)存貨最高的年度是2014年，而在2014年清庫(kù)存時(shí)，時(shí)任李寧集團(tuán)執(zhí)行副主席及代理行政總裁金珍君曾向媒體表示，兩年以上庫(kù)存幾乎清理完畢，1年以上的只剩約20%。但其同時(shí)表示，旗下有部分分銷伙伴的實(shí)力較弱，占比大概10%，他們配合轉(zhuǎn)型的力度不足。
　　對(duì)于李寧來(lái)說(shuō)，清理存貨面臨的最大困難是渠道商的問(wèn)題比想象得更大。金珍君稱，渠道商存在零售能力弱、資源弱，配合度不夠等問(wèn)題。正因此，李寧在淘汰經(jīng)銷商的同時(shí)還加大了開(kāi)設(shè)自營(yíng)店的比例。
　　有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，李寧存貨增加說(shuō)明公司銷售并不是很好。
　　一季度同店銷售增速下滑
　　繼李寧發(fā)布2015年扭虧的消息之后，李寧2016年一季度的零售店銷售情況也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　據(jù)李寧2016年4月15日發(fā)布的“最新訂貨會(huì)訂單及運(yùn)營(yíng)狀況”公告顯示，以吊牌價(jià)計(jì)算，特許經(jīng)銷商于訂貨會(huì)之李寧品牌產(chǎn)品訂單連續(xù)十個(gè)季度錄得按年增長(zhǎng)。最新于2016年度三月份舉辦之2016年第四季度訂貨會(huì)訂單，按年錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)，由鞋類產(chǎn)品低單位數(shù)增長(zhǎng)及服裝類產(chǎn)品10%至20%低段增長(zhǎng)所帶動(dòng)。
　　不過(guò)，有市場(chǎng)人士指出，李寧品牌同店銷售僅錄得低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)低于2015年，這意味著李寧零售店盈利能力出現(xiàn)下滑。
　　值得注意的是，在李寧零售店盈利能力低于去年的情況下，公司2016年一季度電商平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度也出現(xiàn)了大幅放緩。
　　有市場(chǎng)人士分析，李寧一季度的同店增幅主要受電商渠道銷售增長(zhǎng)推動(dòng)。而數(shù)據(jù)顯示，李寧2016年一季度電商平臺(tái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)未60%至70%。相較于2015年全年電商收入同比上升 95%的成績(jī)，李寧的電商收入增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)明顯下滑。
　　擬年內(nèi)凈增300—500銷售點(diǎn)
　　在2015年扭虧的同時(shí)，李寧并未放棄對(duì)外擴(kuò)張的步伐。年報(bào)顯示，截至2015年12月31日，李寧牌常規(guī)店、旗艦店、工廠店及折扣店的銷售點(diǎn)數(shù)量為6133個(gè)，較2014年12 月31日凈增加507個(gè)。經(jīng)銷商56家，較2014年12月31日凈增加5家。
　　此外，李寧還計(jì)劃于2016年實(shí)現(xiàn)銷售點(diǎn)凈增300個(gè)至500個(gè)。公司對(duì)于此次擴(kuò)張的解釋為：“致力于提升現(xiàn)有銷售點(diǎn)效率及盈利能力，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化銷售渠道網(wǎng)絡(luò)。”
　　李寧的再次大規(guī)模開(kāi)店的擴(kuò)張計(jì)劃引起業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，認(rèn)為李寧在當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境低迷的態(tài)勢(shì)下重新開(kāi)始門(mén)店擴(kuò)張計(jì)劃并不理智。值得注意的是，這種大規(guī)模開(kāi)店計(jì)劃的實(shí)施還是在此前幾年大規(guī)模關(guān)店之后擬定的。
　　2011年末，李寧品牌的店鋪數(shù)量為8255家，同比增加340家。但2012年末，李寧品牌店鋪6434家，凈減少1821家。2013年末，李寧品牌店鋪繼續(xù)凈減少519家。2014年末，李寧品牌店鋪凈減少289家。
　　對(duì)此，據(jù)接近李寧公司的人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹：“即使李寧開(kāi)店，也是在保證單店店效好的前提下實(shí)施的，對(duì)于店效不好的店則是要關(guān)店。”
　　該人士表示，李寧準(zhǔn)備與萬(wàn)達(dá)合作開(kāi)20來(lái)家體驗(yàn)店，通過(guò)讓消費(fèi)者在體驗(yàn)店里體驗(yàn)運(yùn)動(dòng)的方式來(lái)進(jìn)行銷售。其表示，讓消費(fèi)者體驗(yàn)產(chǎn)品是李寧目前的主要目標(biāo)。
　　據(jù)了解，在發(fā)布會(huì)上，李寧曾多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)下的環(huán)境，傳統(tǒng)制造商已經(jīng)不能單純的提供產(chǎn)品，而是要打造一個(gè)生態(tài)。按照李寧的說(shuō)法，這種生態(tài)首先是對(duì)專業(yè)產(chǎn)品的體驗(yàn)，這種體驗(yàn)是多方位的，比如通過(guò)贊助賽事、線下活動(dòng)等。

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